но и она не проста, свое гнет и пригласила венесуэльских инвесторов в северную столицу
Мировые финансовые рынки спешат отпраздновать конец рецессии. Западные фондовые индексы растут. Кругом все только и говорят, что о возможном повышении процентных ставок.
Как говорит Жванецкий, у них там за забором праздник...
В день, когда рынок услышал столь позитивную оценку перспектив экономики Германии со стороны Акселя Вебера, довольно иронично заводить разговор о проблемах Еврозоны. Тем не менее, хотя отчеты по ВВП Франции и Германии на прошлой неделе заняли все внимание участников рынка, просигнализировав об окончании рецессии в двух крупнейших экономиках Еврозоны, эти новости лишь на некоторое время отсрочили текущую фазу консолидации на рынках, продолжившуюся, несмотря на то, что Япония сегодня присоединилась к клубу "восстановления." Мы не думаем, что элементы слабости в этих отчетах стали катализатором нынешней коррекции, однако полагаем, что они все же указали на ряд рисков, которые недавно привлекли внимание участников рынка, и опасения относительно которых не смогло развеять сопроводительное заявление FOMC. В частности, это касается временных источников роста, большого объема свободных производственных мощностей и потенциального совпадения динамики роста и дезинфляции (или даже дефляции).
Рецессия во Франции и Германии, возможно, завершилась, однако в ряде стран Еврозоны дела обстоять не столь хорошо. Так, на прошлой неделе остался незамеченным тот факт, что ВВП Испании во втором квартале сократился на 1.0% кв/кв до -4.1% г/г, что стало худшим результатом с момента введения нынешней системы подсчета в 1970 году. Что более интересно, ранее Италия (третья по размеру экономика Еврозоны) сообщила, что ВВП во втором квартале упал на 0.5% кв/кв после -2.7% кв/кв в первом квартале. Учитывая, что большой объем государственного долга Италии ограничивает возможности государства в плане фискальных стимулов, экономике приходится преодолевать трудности самой, что является весьма существенным фактором, принимая во внимание, что действия государства были неотъемлемым драйвером наблюдавшегося в последнее время восстановления во многих странах. Так, например, стоит отметить рост государственных инвестиций в Японии на 8.1% в первом квартале, в то время как в США программы поддержки экономики, в частности автомобильного сектора, получили весьма широкое распространение. Между тем, то же справедливо для Франции и Германии: число регистраций новых автомобилей в Германии недавно выросло, тогда как регистрации во Франции во втором квартале также выросли в годовом исчислении. Принятые меры явно поддержали рост потребительских расходов в этих двух странах; и, чтобы подчеркнуть мысль: в FT недавно было отмечено, что реальный ВВП Нидерландов, где нет программ по поддержке автомобильного сектора, во втором квартале сократился на 0.9% кв/кв. Стоит также отметить, что в некоторых случаях увеличение государственных расходов лишь помогали смягчить удар кризиса, в частности это наиболее заметно в Испании, где слабость экономической активности сохранилась, несмотря на создание 400 000 временных рабочих мест путем за счет государственных проектов.
Экспорт также сделал большой вклад в рост экономик стран Еврозоны, но, учитывая укрепление евро на 13% против доллара с минимумов марта, экспортеры начнут ощущать дискомфорт, несмотря на рост доходов в первом и втором кварталах. Учитывая рост беспокойства относительно временных или потенциально нестабильных источников роста, не стоит удивляться, что министр финансов Франции Кристина Лагард заявила, что пока слишком рано пересматривать прогноз министерства по ВВП (-2.5%/-3.0% в этом году, +0.5% в 2010). Более того, принимая во внимание избыток свободных производственных мощностей в Еврозоне (безработица продолжает расти, а темпы роста ниже потенциальных), пока рано говорить о завершении борьбы с падающими ценами. Это, в частности, справедливо для таких стран, как Испания, которые некоторое время будут страдать от излишка свободных мощностей, учитывая последствия наблюдавшегося ранее строительного бума. Между тем, если этого недостаточно, то падение ВВП Литвы на 12.3% во втором квартале является своевременным напоминанием о внешних проблемах, которые могут стать более заметными для тех стран Еврозоны, которые имеют большую экспозицию в данном регионе.
Нейл Меллор, Bank of New York Mellon
Попытки роста в западных государствах с треском провалились
По мере возобновления экономического роста, политики, несомненно, испытывают чувство коллективного облегчения. Теперь они могут отправиться на пляж, с ведром, лопаткой, средствами для загара и хитроумной экономической моделью, счастливые при мысли о том, что их худшие опасения - возврат депрессии в стиле 1930х - не оправдались. Вернувшись к работе после отпуска, они, возможно, столкнуться с неожиданной проблемой. Начнется рост инфляции. До сих пор инфляция оставалась относительно стабильной, чему способствовало падение мировых цен на сырье, в частности на нефть. Но в последние месяцы ситуация начала меняться. Когда разразился кредитный кризис, цены на нефть по вполне понятным причинам упали. Кажется, что это было так давно, что уже практически неправда, но в середине 2008г. баррель сырой нефти продавался за 150 долларов и выше. Потом они упали, три раза опускаясь ниже отметки в 40 долларов за баррель. Сейчас стоимость нефти составляет 70 долларов за баррель. Свидетельствует ли это о выздоровлении и укреплении мировой экономики на фоне ослабления беспокойств по поводу депрессии и дефляции? Или же новые цены на нефть угрожают устойчивому экономическому процветанию?
Ответ в основном зависит от места проживания. В США, Европе и Великобритании признаки экономической стабилизации обнадеживают, но в настоящее время уровень спроса в этих экономиках остается низким. Чтобы понять причины сильного роста цен на нефть, нужно изучить положение в других регионах, особенно в Азии. Китай подстегивает мировую экономическую активность за счет пакета стимулов, реализованных в последние несколько месяцев. Укрепление экономики послужило основной причиной возврата к высоким ценам на нефть. Другие азиатские экономики также начинают вносить свою лепту. В действительности, в Азии может возобновиться экономическое оживление, которое в последний раз было отмечено в начале этого десятилетия. Чтобы разобраться в причинах, следует подумать о методах монетарной политики в этих странах. Как и многие другие развивающиеся страны, азиатские государства стремятся привязывать валюту, официально или иными способами, к доллару. Поэтому когда ФРС принимает решение о том, какую процентную ставку установить в США, она также невольно определяет процентные ставки для многих других стран. Безусловно, эти страны могут отказаться от привязки к американскому доллару и принимать собственные решения в области монетарной политики, но многие из них пока не готовы к такому шагу.
Если вы - американский конгрессмен, то нежелание отвязывать валюту от доллара вызвано слепым следованием торговым принципам, установленным в Китае и других странах. Если вы - китаец, привязка к доллару является эффективным средством внешней связи с монетарной политикой, учитывая недостаток тщательно разработанной внутренней финансовой системы. В данных обстоятельствах предпочтение часто отдается целевому валютному курсу, а не целевому уровню внутренней инфляции. США устанавливают процентные ставки для многих экономических регионов. Если в США разразится серьезный кредитный кризис, а в других странах нет, то, скорее всего, процентные ставки для этих стран будут серьезно занижены. В результате начинается экономический рост, резкий подъем в сфере кредитования и повышение активности на финансовых рынках, что, с легкой руки моего коллеги из Гонконга Фреда Ньюмана, называется пусканием мыльных пузырей.
Рост цен на нефть и другое сырье неблагоприятно сказывается на странах-импортерах сырья. Так называемая "общая" инфляция, которая включает в себя такие волатильные компоненты, как цены на продукты питания и энергоносители, скорее всего, снова начнет расти в конце года, по-видимому, положив конец переживаниям по поводу дефляции. Высокий спрос в Азии приведет к увеличению американского и европейского экспорта в эту часть света, но, несмотря на огромную мощь азиатского региона, его экономикам еще предстоит успешно сыграть роль американских потребителей на мировой сцене: в Азии много тех, кто копит, а не берет взаймы. На мой взгляд, влияние роста цен на сырье сведет на нет последствия азиатского спроса на экспорт из развитых стран, породив новые проблемы, связанные с экономическим восстановлением в развитом мире. Данная картина предполагает усиление спроса в Азии и других регионах развивающегося мира. Растущие цены на нефть не грозят наступлением инфляции в стиле 1970х, когда происходил скачкообразный рост цен и зарплат. Напротив, они ставят жителей развитых стран в более сложное положение.
Джанет Хенри, еще одна коллега из HSBC, недавно написала статью "Изыскания на глубинах" (Delving Beneath the Surface), в которой изучается возможная инфляционная динамика в Европе в ответ на увеличение цен на сырье. Ее выводы тревожат. Например, в Великобритании инфляция превысит 2%. Тем не менее, благодаря огромным резервным мощностям, даже с учетом постоянного падения производственного потенциала, связанного с длительным воздействием кредитного кризиса, существует возможность увеличения зарплаты, по меньшей мере, несистематического. Реальная покупательная способность окажется в условиях невероятного давления. В старые добрые времена мы бы преодолели эти трудности, взяв кредит. В случае уменьшения доходов, мы могли бы рассчитывать на кредитные рынки, которые позволили бы обеспечить дальнейший рост потребления и инвестиций. Однако кредитный кризис поставил на этом крест. Единственный оставшийся заемщик - государство, но немногие государства захотят или смогут продолжать занимать в том же объеме, что и прошлом году.
Кредитный кризис создает нестабильность в мировой экономике. Попытки дальнейшего роста в развитом мире, обусловленные наличием долгов, провалились пугающе быстро. Пониженные процентные ставки - часть решения, однако они используются больше для стимулирования спроса в Азии, чем в развитых странах. Азия значительно выросла в экономическом плане по сравнению с прошлым, когда она находилось на стадии зависимости от ресурсов, и сейчас ее рост способствует возобновлению восходящей динамики цен на энергоносители. Такое увеличение, в свою очередь, угрожает ограничить темпы экономического восстановления на западе, воздействуя на реальные располагаемые доходы. Поэтому, в конце концов, так важно обсудить вопросы финансовой консолидации. Кейнс был прав. Финансовая помощь, оказываемая последние 12 месяцев, позволила избежать более серьезного экономического спада. Однако, увеличивая государственные долги, мы увеличили налоговое бремя на будущие поколения. Ничего страшного, если мы можем рассчитывать на устойчивый и продолжительный рост. Но в условиях нестабильной мировой экономики такая вероятность для развитого мира снижается. В какой-то момент нам придется согласиться с тем, что в течение ряда лет нашим девизом станет "строгая экономия".
Стивен Кинг, управляющий директор по экономике в HSBC
По материалам The Independent
Кейнс был прав.
вдруг Черч не заметит, процитирую
Я прослезился
Типа, как-то вот так, с едреней феней она и работает.
восхищен 
Я прослезился
Я прослезился
Ты кандидат на получение премию Пулицера Владимир Ильич Путин
Я прослезился
Комментируя ситуацию на валютном рынке, стратеги BNP Paribas отмечают, что нынешний период ослабления аппетита к риску может оказаться не таким кратким, как того бы хотелось быкам. В банке считают, что позитивность экономических данных, являвшихся основным драйвером роста последних недель, носит неустойчивый характер, и в скором времени участники рынка, вероятно, пересмотрят свои оценки дальнейших перспектив развития ситуации в пользу более слабого роста экономики и более длительного периода низких процентных ставок. Подобная корректировка ожиданий будет весьма негативной для рисковых активов, в том числе и для сырьевых валют, рост которых в ближайшее время не исключен, но вряд ли будет длительным и ощутимым. В BNP Paribas ожидают, что очередная волна бегства от риска поддержит рост американского доллара и иены, и советуют, в частности, занимать короткие позиции в аусси и новозеландскому доллару. В банке придерживаются прогнозов по AUD/USD и NZD/USD на конец первого квартала 2010 на уровне $0.75 и $0.59 соответственно.
Рост основных американских фондовых индексов в среду воодушевил быков по нефти на развитие наступления, в результате чего "черное золото" марки light sweet завершило день выше $69 за баррель, однако, учитывая, что оптимизм инвесторов в США не передался азиатским и европейским рынкам, сегодня цены вновь движутся ниже. На наш взгляд, в то время как в краткосрочной перспективе от нефти можно ожидать некоторой консолидации, ослабление аппетита к риску в ближайшее время может продолжиться, что будет отнюдь не позитивным событием для нее, при этом стоит отметить, что индикаторы спроса не дают оснований для особого оптимизма, и мы предпочитаем оставаться в лагере медведей. Нефть пока остается выше линии тренда с февраля этого года, но события последних недель сигнализируют об ослаблении позитивного импульса, и мы считаем, что попытки роста выше $70 остаются привлекательными для поиска возможности для открытия коротких позиций с расчетом на снижение первоначально к $65 и $63 за баррель.
восхищен
Я прослезился
В общем, что нужно для счастья? Ноги руки есть, вино есть, vaivo есть, автомобиль на# не нужен...
Есть сигареты, есть спички, Бутылка вина и она
Поможет поверить, что все спят и мы здесь вдвоём.
Мы вышли из дома, когда во всех окнах погасли огни
Один за одним,
Мы видели, как уезжает последний трамвай.
Ездят такси, но нам нечем платить и нам незачем ехать,
Мы гуляем одни
На нашем касетнике кончилась лента - смотай.
Мдя... навеяло
ешь ананасы, рябчиков жуй ... На крупнейшем оборонном предприятии Санкт-Петербурга —машиностроительном заводе «Арсенал» — произошла попытка силовой смены руководства, пишет в четверг «Коммерсантъ». По данным издания, служба безопасности предприятия при поддержке милиции выдворила с его территории Сергея Королева — экс-директора и одного из основных акционеров «Арсенала», сутками ранее занявшего с помощью судебных приставов и 50 вооруженных людей кабинет руководителя завода. Сам Королев утверждает, что действовал законно — как единственный настоящий директор завода.
и еще
Довольно распространенная точка зрения, что курс российской валюты идет в ногу с ценами на нефть, в последнее время подвергается серьезным сомнениям. Все чаще можно услышать мнение, что рубль продолжит дешеветь несмотря ни на что, даже несмотря на продолжающийся рост цен на черное золото, передает Reuters.
Причин для этого, по мнению экспертов, несколько. Но основная причина – сильная слабость российской экономики, которая по итогам 2009г. должна сократиться примерно на 10%. В конечном итоге российским властям придется в очередной раз расширить границы бивалютного коридора, установленные еще в начале года.
После начала мирового финансового кризиса прошлым летом российские власти решили провести контролируемую девальвацию рубля. В итоге границы бивалютного коридора были расширены до 26-41 руб., а Банк России потратил на поддержание рубля порядка 200 млрд долл., или треть всех золотовалютных запасов страны.
Однако даже несмотря на принятые меры рубль остается одной из самых слабых развивающихся валют. В период с марта по август с.г. российская валюта, вопреки росту цен на нефть, ослабела по отношению к доллару примерно на 3%. При этом валюты других сырьевых государств, воспользовавшись удорожанием черного золота, устремились вверх. Бразильский реал взлетел за этот же период времени на 26%, а мексиканский песо подорожал на 6%.
Дальнейшее удешевление рубля грозит обвалить весь корпоративный сектор страны, уже страдающий от огромных долгов, дорожающих день ото дня. При этом Россия столкнулась с самой масштабной за последнее десятилетие рецессией: ее экономика может сократиться по итогам года на 10%, а отток капитала достичь отметки 66 млрд долл. "Конечно, уровень нефтяных цен очень важен для российской экономики. Но нельзя забывать про ее слабость", - отмечает представитель HSBC Филипп Пул.
Самое интересное, что около половины всех облигаций российских компаний номинированы в иностранной валюте, в частности в долларах и евро. По данным экспертов, срок выплаты по большинству облигаций (а это около 8 млрд долл.) наступает во II квартале 2010г. "Если рубль продолжит дешеветь, российские компании столкнутся с огромной проблемой: их долговые обязательства вырастут в разы. Это одна из причин, которая побуждает власти РФ поддерживать национальную валюту", - считает стратег Societe Generale Гель Бланшар.
На данный момент рубль торгуется вблизи отметки 37,7 руб. к бивалютной корзине. Однако участники рынка делают ставки, что максимум через год он опустится до отметки 41,75 – 41,95 руб. Вторит коллегам и фондовый менеджер Werner Gey Ван Питтиус: по его словам, в ближайшие несколько месяцев возможно небольшое укрепление рубля, но затем курс российской валюты начнет снижаться.
Правда, российские власти продолжают настаивать, что необходимости в девальвации российской валюты пока нет. Например, министр финансов РФ Алексей Кудрин в настоящий момент выступает против подобных операций. По его словам, пока цена на нефть будет высокой, говорить о таком развитии событий не приходится. "Курс рубля должен отражать фундаментальные показатели развития страны", - добавил министр. Однако большинство экспертов с ним не согласны. "Состояние российской экономики оставляет желать лучшего. Думаю, российские власти не будут ждать, пока нефть подешевеет до 30 долл./барр. Вопрос о девальвации встанет намного раньше", - считает ведущий стратег по развивающимся рынкам TD Securities Бит Зигентхалер.
Вторит ему и ряд других экспертов. По их словам, слабый рубль пойдет на пользу российской экономике, которую еще предстоит диверсифицировать. Не радуют участников рынка и статданные: объемы промпроизводства в РФ сократились по итогам I половины 2009г. на 16%. В последний месяц падение слегка замедлилось, но и то благодаря росту экспорта, а не внутреннего спроса, добавляют аналитики.
Правда, надо заметить, что столь пессимистичной точки зрения придерживаются далеко не все экономисты. Например, аналитики Banc of America Securities - Merrill Lynch, несмотря на разговоры о девальвации рубля, оставили без изменения свой прогноз по российской валюте, ожидая ее медленного укрепления в обозримом будущем.
По их мнению, в III квартале текущего года средний курс рубля к доллару будет стабильным и составит 30,64 руб. Похожая ситуация будет и в IV квартале, по итогам которого курс ожидается на уровне 30,61 руб. Начиная с 2010г. рубль начнет укрепляться быстрее: в I квартале 2010г. - до 29,44 руб./долл., во II квартале - до 29,26 руб., в III квартале - 27,10 руб., а к концу 2010г. рубль укрепится до 26,64 руб. за одну единицу американской валюты.
рубль укрепится до 26,64 руб. за одну единицу американской валюты
слегка надорваться
Не слушайте эти разговоры о поиске новой резервной валюты. Она у нас уже есть - иена. Вам смешно? Но только посмотрите, как укрепляется иена благодаря тому, что инвесторы считают ее безопасной валютой. Ее популярность на рынках растет все выше и выше на фоне историй о том, что она является надежным убежищем, даже несмотря на происходящее с экономикой Японии. Япония переживает спад, ей на пятки наступает дефляция, а долг страны приближается к отметке 200% от валового внутреннего продукта. Инвесторы просыпаются от спячки продолжительностью два десятилетия и с опаской наблюдают за фундаментальными показателями. Но несмотря ни на что за последний год иена укрепилась на 14% против доллара США. Из этой сюрреалистической картины можно сделать три вывода. Первый связан с нелепостью происходящего. Второй заключается в том, что нужно полностью пересмотреть понятие резервной валюты. И третий - те, кто считает, что иена будет расти бесконечно долго, могут разочароваться. Наибольший интерес вызывает первое заключение. Действительно, иена неуклонно опережает доллар в глазах инвесторов, ожидающих ослабления последнего. Несмотря на свои структурные проблемы, Япония сохраняет уникальную стабильность. Огромные резервы иссякнут только через годы, а не через месяцы. Однако мысль о том, что иена представляет собой оазис благополучия - это показатель того, насколько все посходили с ума в этом безумном мире. Может ли Япония, которая на протяжении последних 20 лет была самым слабым звеном среди развитых стран, стать убежищем для инвесторов?
Безумные полтора года
События последних полутора лет после краха Bear Stearns сбили инвесторов и политиков с толку. Разговоры о новой Великой депрессии, крушение Lehman Brothers Holdings Inc., летающие эконом-классом банкиры, поддержка автопрома Белым домом, падение британского фунта, спасение Китаем Америки от банкротства и тому подобное. А сейчас валютные стратеги, например, Брайан Ким из UBS в г. Стамфорд (Коннектикут), утверждают, что "если произойдет спад интереса к риску по отношению к евро, иена от этого только выиграет". Ким просто выразил общепринятую точку зрения в кругах валютных специалистов. Иена вступила в игру. Второе заключение объяснить сложнее. Если бы те инвесторы, которые очнулись от спячки, взглянули на баланс США, они бы подумали, что это развивающаяся экономика, и стали бы держаться от нее подальше. Практические нулевые процентные ставки, огромные долги и уровень сбережений, который начинает расти только сейчас, не способствуют сохранению долларом статуса "резервной валюты".
Система убеждений
И вот, хорошо это или плохо, мы имеем то, что имеем. В Китае, России и странах Персидского залива ведутся разговоры об отказе от доллара, которые так и остаются разговорами. Чувство стадности растет, потому что фундаментальные показатели страны перестают иметь какое-либо значения после того, как валюта страны становится резервной. Это уже глубоко укоренившаяся и автономная система убеждений. В какой-то степени доллар не рухнет, потому что просто не может. Последствия этого события неизбежно затронут все классы активов и породят непосильные для мировой экономики расходы. Поэтому рейтинговые агентства боятся менять кредитный рейтинг США AAA, что доказывает неправоту противников доллара. Центральному банку Швейцарии пришлось бороться с убеждением, что франк является валютой-убежищем. Чиновники Норвегии не постеснялись поступить так же в отношении своей валюты. Тем временем евро пока не готов заменить доллар, т.к. еще слишком слаб в экономическом плане.
Вложения в иену
Итак, все взгляды обращены на иену. В Японии не требуется много денег, чтобы делать инвестиции, - это подтвердит любой, кто участвовал в так называемых спекулятивных сделках с иеной. Получение займов в иенах и вложение этих сред в более доходные активы за границей стало своего рода надомным промыслом. Самое сложное - это избавиться от мысли, что миру нужна валюта привязки. Вместо того чтобы просто использовать разные валюты в международных операциях, лидеры государств ищут новую резервную валюту. Интересно, какую же из них они выберут в качестве резервной. Рынком придется решить, где печатается резервная валюта - в Вашингтоне или за 6700 миль от него - в Токио. И снова речь зашла о иене. Как это ни печально, в Северной Корее поддельные банкноты номиналом 10 000 иен пользуются таким же спросом, что и 100-долларовые купюры. В Нигерии полицейские требуют взятку 2000 иен из-за штрафа в 20 долларов. А колумбийские наркобароны ломают голову над чемоданами, полными иен. Да уж, здесь речь наверное идет уже о миллионах или миллиардах. У политиков в Токио нет желания печатать мировую резервную валюту. Однако наибольшие опасения должно вызывать мрачное будущее экономики. Швейцарскому франку, например, пошла на пользу политическая стабильность. Результаты выборов 30 августа в Японии не гарантируют того, что крупнейшая азиатская экономика выберется из своей многолетней паники. В последнее время никто не заработал много денег, совершая сделки с иеной. Нет никаких оснований полагать, что валюте Японии удастся избежать трудностей в ближайшие несколько лет.
Уильям Песек
По материалам агентства Bloomberg
Жопаделать, даже если будет все говно и долларами будут сортир обклеивать вероятно Черчу за заслуги перед отечеством , даже тогда бублику не светит ничего 
Как отмечают аналитики RBS, даже несмотря на то, что опубликованный сегодня индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Филадельфии указывает на улучшение экономической ситуации, инвесторы не стремятся продавать доллары. Интересно отметить, что американская валюта почувствовала себя даже несколько более уверенно после выхода данных, по сути способствующих росту интереса к риску. По мнению аналитиков банка, нежелание продавать доллары при появлении хороших данных по США, возможно, отчасти связано с тем, что продажа американской валюты началась еще в среду, а также с тем, что период летнего затишья еще не закончился
По мнению аналитиков ING, несмотря на продолжающееся укрепление японской иены по отношению к большинству основных валют ввиду ее статуса валюты-убежища, вряд ли иена сможет и дальше продолжать рост. Как отмечают в банке, учитывая слабые темпы роста японской экономики, а также жалобы руководства Банка Японии по поводу недостатка средств для борьбы с дефляцией, укрепление, скорее всего, вскоре закончится. На данный момент пара доллар/иена торгуется на отметке 94.25.
Да, прореха изрядная
То ли люди просто бояться слова август, то ли чего то знают и молчат аналитики Banc of America Securities - Merrill Lynch
Как отмечают аналитики RBS
По мнению аналитиков ING
сильная слабость
Страницы: 123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525354555657585960616263646566676869707172737475
Предыдущая тема: Технологии демографического сдерживания